最可靠的理財方式

       還記得我對理財所下的定義嗎?理財就是將資金做有計畫性的長期安排，並且能夠有效預期將來產生的收益。依照這個定義，除了前面文章提到的定存、跟會、領取股息與債息等，還有哪些理財方式符合這個定義?要符合理財的定義，首先有兩個要件必須成立；第一是有計畫性的長期安排、第二是能夠有效預期將來產生的收益，要滿足第一個要件應該不難做到，但是要滿足第二個要件，就真的有一點難度了。檢視現有的理財工具，似乎不容易再找到其他的理財工具，可以讓人有效預期將來產生的收益。
       今天我們所面臨的最大問題，不在於理財工具的缺乏，而是在於報酬率的不穩定。舉例來說，大家都知道股票的長期平均年報酬率約在8%~10%，但是這只是長期的平均值，並不是每年都固定有8%~10%的報酬率，當多頭市場的時候，可高到+30%以上；空頭市場的時候，又可低到-30%以下，上下波動非常劇烈。正因如此劇烈的波動，使得大多數的投資人無法抱緊手中持股，進而無法獲得市場的長期報酬。如果我們能克服報酬率的不穩定、降低波動程度，那麼我們就有很大的機會拿到應有的報酬。
       早在1952年馬可維玆就已經找到解決的方法，透過不同屬性的資產類別，將這些資產組成一個投資組合，可以有效的降低投資組合的波動程度；同時也可以有效提升投資組合的報酬率。這個理論已經被證實有效，而且還獲得1990年的諾貝爾經濟學獎，這正是所謂的現代投資組合理論，也就是大家所熟悉資產配置的觀念。理財的方式因人而異，將各種資產做有效率的組合，並且配合個人的風險承受度，是最可靠的理財方式，也是確保理財成功的捷徑。

成本才是決定績效的關鍵

            現代人投資理財的工具，不外乎自行買賣股票，或是購買各類國內、國外基金。不論是自己直接買賣股票，或是申購基金，大家最關心的事，就是操作的績效。當自己操作股票的時候，每天尋尋覓覓留意各種財經資訊，希望自己能萬中選一，挑中自認為的大飆股，股價一飛沖天，獲取超額的報酬，但是發現結果不如預期，馬上棄之如敝屣，尋找下一個更好的標的，正所謂；下一支股票會更好。就這樣辛苦的殺進殺出，最後常會發現，明明就有獲利，為何最後結算的結果竟然是虧損，實在令人大感不解，原來問題出在交易的成本，由於短線不停的交易，已經將原本的獲利侵蝕殆盡。上面所談的，還是比較好的狀況，在空頭市場的時候，股價被腰斬、融資被斷頭的情形，更是家常便飯的事。
        自己打不贏市場，於是就有人想到乾脆把投資理財的事交給專家處理，冀求基金經理人可以為我們帶來滿意的報酬。 於是乎把原本研究如何挑選大飆股的事，轉向研究如何挑選績優的基金，各種挑選基金的方法應運而生，諸如績效排名、星級評等 、4433法則、投資機構研究報告等等，都是在教導大家如何挑選到一支可以為我們創造良好績效的基金。坦白說；利用這些方法挑選出來的基金，並不保證會為我們帶來長期、持續性的好績效，只能作為一種參考，不是唯一的標準。根據研究報告；鮮少有基金經理人可以長期且持續性打敗大盤，多數基金經理人的表現是不穩定的，今年表現好擠身在前段班，明年、後年可能就落到後段班。整體而言，所有基金的平均操作績效也都是落後於市場的報酬，如果僅利用基金經理人過去的表現挑選基金，猶如看後照鏡開車一般的危險。
       基金績效表現不如大盤的原因，除了基金經理人的人為操作因素之外，還有一項最重要的因素被大家所忽略，就是所謂的基金成本。基金的成本包含手續費、經理費、保管費、其他雜項費用及直接交易成本，手續費約略1%~3%不等、經理費約略1%~2%、保管費加其他雜項費用約略0.2%~0.5%、直接交易成本約略0.7%~2.5%，這些費用林林總總加起來約略在3.5%~5.5%，如果扣除手續費不算也約略有3.5%，這就是所謂的基金總開銷費用，而這3.5%的總開銷費用正是說明了為何整體基金的平均績效落後於大盤的主要原因。總結以上所論，不論是自行投資或交由專業人士操作，真正影響績效的關鍵因素在於成本。有一個以成本來挑選基金的方法提供大家參考；5050法則，第一個50代表基金的總開銷費用要低於0.5%；第二個50代表基金的週轉率要低於50%(週轉率是指基金交易的頻率，週轉率100%代表基金的持股在一年之內全部更換一次)。請大家以後在申購基金的時候，務必把成本列入第一考量要素，其次再考量人為的操作要素，只有把成本壓到最低，才是投資理財致勝的王道。

天上掉下來的禮物

       在現實的生活當中禮物不可能從天上掉下來，一定要付出某些代價來交換你所想要的東西，例如小朋友希望功課好，一定要付出時間與精神努力K書；大人要維持健康的身體，一定要控制飲食、配合運動，這一切都是在說明天下沒有不勞而獲的事情，但是今天這個鐵律似乎有可能被打破，而且還是在投資理財的領域裡被打破。

       股票與債券是兩種大家最熟悉的投資工具，喜歡追逐短期高報酬的人，會選擇股票當投資工具；喜歡追求穩健獲利的人，則會選擇債券當投資工具。從長期統計的結果，股票的長期平均年報酬率約在8%~10%，標準差約12%(標準差是衡量報酬率波動的程度，當標準差越大代表風險越大)；債券的長期平均年報酬率約在4%~6%，標準差約5%。今天我們就跳脫極端的投資方式，試著將股票與債券做各種不同比例的混合，觀察會有什麼結果，從直覺的角度來看，當股票與債券混合之後，其長期平均報酬率，應該會低於單純的股票，高於單純的債券；而風險則也會介於單純的股票和債券之間，這看起來似乎很平常，沒有什麼令人驚訝之處。如果仔細去分析各種股票與債券的混合比例，會有驚人的發現，就是當投資債券的時候，加上少許的股票，原則上股票的比例不超過整體的25%，這樣的組合所得到的結果，報酬率比單純的債券高，但是風險卻比單純的債券略低；相對的，當投資股票的時候，加上少許的債券，原則上債券的比例不超過整體的25%，這樣的組合所得到的結果，報酬率大約與單純股票相當，但是風險卻比股票下降不少，這結果簡直是天上掉下來的禮物，同時也告訴大家一個重要的投資原則，不要只單純投資股票或債券，即便是最積極的投資者，股票的比例也不要超過75%；最保守的投資人，債券的比例也不要超過75%，否則就白白浪費上天的恩賜。

       如果對投資學有基本的認知，就會了解上一段的討論是來自現代投資組合理論，這個理論曾經在1990年獲得諾貝爾經濟獎，這個理論簡單的說，就是將不同的資產類別依不同的配置組成不同投資組合，可以有效的降低整體投資組合的風險，提升投資組合的報酬率。不同比例的配置會產生不同的效果，實務上須要依照個人的需求與承受風險的程度而定。由於現代投資組合理論的誕生，為投資理財的領域帶來新的觀點，也指引出現代人理財的一條康莊大道，相關的細節以後再跟大家說明。

理財戰爭

        理財是人生當中一場無可避免的聖戰，而我們所面對的敵人就是變幻莫測、詭譎多變的投資市場，面對如此的強敵，我們經常高估了自己的戰力，輕估了敵人的殺傷力，以為自己可以輕易的戰勝敵人，但是歷經長年的奮戰，大多數的人早已在理財這場戰役中潰不成軍，徹底的被打敗。現在該是好好檢討戰敗原因的時候了，孫子兵法上說；「勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝」，善戰者在開戰前必定會創造有利的條件，讓自己具備勝利的因素才會向敵人正式開戰，這也就是「勝兵先勝而後求戰」的道理；但是多數人在面對理財戰爭的時候，開戰前非但沒有評估敵我的情勢，也沒有擬好作戰的策略，赤手空拳就奮不顧身的衝向戰場，結局戰敗也是預料中的事。

        想在這場理財的戰役中大獲全勝，並非遙不可及，只要建立一個適合自己的財務計畫，然後徹底執行這個計畫，不受外界的干擾、及情緒的影響，而輕易的改變原有的計畫。如果自己沒有足夠能力建立屬於自己的財務計畫，我建議請這方面的專業人士來協助你，但是要先確認對方是否具備足夠的專業素養，以及他是否完全站在你的立場，做對你有益的事，最好還能夠陪在你的身邊，阻止你做出不理性的事，破壞財務計畫的執行。還記得我先前對理財所下的定義嗎?理財就是將資金做有計畫性的長期安排，並且能夠有效預期將來產生的收益，所以只要事先做好財務的規畫，貫徹執行，戰勝理財是必然的事。

龜兔賽跑的啟示

龜兔賽跑的故事大家都聽過，烏龜雖然動作慢，但是它的速度平均而且持續不斷的往前邁進；反觀兔子速度雖然很快但是經常停下腳步躲在樹蔭下睡覺，結果是烏龜取得最後的勝利。這個故事告訴我們處世要腳踏實地，一步一步往前邁進，不貪快、只求持續不斷，如果運用在理財的領域，同樣也可以得到相同的啟示。一般人在投資理財的時候，大都希望能在最短的時間內獲得最大的報酬，最好能一夕致富，但事實證明，非但沒有達到一夕致富，一夕之間破產的人倒是時有所聞。會導致這樣的結果，皆起因於大多數的人，習慣把焦點放在報酬上面而輕忽了風險的存在，風險其實就像是報酬的影子如影隨形，有報酬必然存在著風險，而且報酬越高風險也就越高，就像身體越長影子就越長一樣，世界上找不到任何投資工具沒有風險，就算有的話早就被搶購一空，怎樣也輪不到你，所以想要獲取報酬就要有承受風險的準備。

投資理財想要有好的成果，最重要的事情就是控制風險，避免出現嚴重的虧損，因為嚴重虧損就像是在樹蔭下睡著的兔子，即便前半段兔子跑的飛快，遙遙領先烏龜，只要在途中樹蔭下睡著，就很容易被烏龜超越，等到兔子醒來想要急起直追，也追不上了。也許這樣比喻還是不夠具體，我就舉一個實際的例子幫助大家了解，下面是兩組投資組合；A組合(比擬為烏龜)與B組合(比擬為兔子)的年報酬率與累積報酬率:

投資組合	2006報酬	2007報酬	2008報酬	2009報酬	2010報酬	累積報酬
A組合	8.38%	7.92%	-3.91%	9.67%	7.97%	33.10%
B組合	20.54%	10.78%	-31.36%	20.90%	12.28%	24.42%

從這兩組投資組合，我們可以發現B組合從2006年至2010年，除了2008年發生金融海嘯B組合發生嚴重虧損之外，幾乎每年報酬率都遠遠大於A組合，但是最後累積的報酬率，A組合竟然高於B組合將近9%(累積報酬率並非將各年度的報酬直接相加，而是用複利的方式運算)，也就是說，如果兩個組合在2006年初都各自投入100元，持續到2010年結束時，A組合總計賺33.1元；B組合總計賺24.4元，兩者相差將近9元。從這個例子就可以體會到，影響長期累積報酬的關鍵因素，在於每年穩健的報酬而非暴漲暴跌的報酬。這裡須要再補充說明的是，B組合不一定會永遠落敗，如果時間再拉長10年或20年，結果會如何尚在未定之天，筆者僅藉此例子說明每年穩健報酬對長期報酬的累積將帶來好處，不要只把眼光放在短期內高報酬這件事。投資理財必然有風險，有風險就可能發生虧損，這是投資理財道路上的必經之惡，任何人都無法避免，雖然我們無法完全避免掉風險，但是絕對可以控制風險，把風險控制在自己可以接受的範圍內，是理財成功的首要之務。